Profit

Font Size

SCREEN

Layout

Direction

Menu Style

Cpanel
Вы здесь: Главная Фондовый рынок Обучение ОСНОВЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ Основные понятия рынка ценных бумаг Основные заемщики и поставщики капитала на рынке ценных бумаг

Основные заемщики и поставщики капитала на рынке ценных бумаг

Рейтинг:   / 2
ПлохоОтлично 

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК СИСТЕМА

ГОСУДАРСТВО КАК ЗАЕМЩИК

ВИДЫ ЗАИМСТВОВАНИЯ, ПРЕДОСТАВЛЯЕМЫЕ РЫНКОМ ЦЕННЫХ БУМАГ

ПРАВИТЕЛЬСТВО - КРУПНЕЙШИЙ ЗАЕМЩИК НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

КОРПОРАТИВНЫЕ ЗАЕМЩИКИ

ПОСТАВЩИКИ КАПИТАЛА


РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК СИСТЕМА

Благодаря рынку ценных бумаг, инвесторы и заемщики получают возможности для объединения. В результате чего формируется система, через которую инвесторы имеют доступ к разнообразным продуктам, в которые возможно вкладывать средства, а заемщики могут заимствовать средства из широкого круга источников.
Основная выгода, которую предоставляет данная система, состоит в том, что заемщики смогут заимствовать большие суммы, а кредитование станет возможным осуществить благодаря объединению инвестиционных ресурсов многих инвесторов. Для того чтобы представить, что это означает, участников финансовых рынков можно рассматривать следующим образом: На схеме, приведенной выше, первоочередными заемщиками являются государство и предприятия, а основными поставщиками капитала – финансовые институты (учреждения) и физические лица.
Но следует учитывать тот факт, что для финансирования собственных операций компания (как финансовое учреждение) может выступить заемщиком.

ГОСУДАРСТВО КАК ЗАЕМЩИК

Для привлечения средств государством используется три основных способа. Первый способ – сбор налогов на доходы или прибыль, которые получены нацией. Очевидно, что при таком способе, государству не требуется рынок для достижения цели. Тем не менее, государство нуждается в различных регистрационных формах и наличии информации о доходах предприятий и населения для правильной оценки и сбора налогов. Второй способ заключается в заимствовании сбережений на международном рынке или у населения страны. Этот способ используется и компаниями. Определив необходимый размер финансирования и период времени, за который возможно погашения кредита, компании и правительство могут обратиться на рынок ценных бумаг и, благодаря его механизму, осуществить поиск кредиторов, готовых удовлетворить потребности заемщиков. Третий способ состоит в продаже активов, которые государство имеет в настоящий момент. Когда данный способ используется правительством, он называется приватизацией.

ВИДЫ ЗАИМСТВОВАНИЯ, ПРЕДОСТАВЛЯЕМЫЕ РЫНКОМ ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынком ценных бумаг предоставляются условия для заимствования двух видов. Первый вид – форма займов, при которой ожидается, что к определенному моменту в будущем заём будет погашен заемщиком; при этом заемщику необходимо заплатить комиссию для получения разрешения на использование денег в течение какого-то периода времени; обычно данная комиссия представляет собой регулярные процентные платежи, которые являются процентом от заимствованных средств. Второй вид – заемщик предлагает права собственности на часть компании. При этом не ожидается, что заемщиком будут возвращены заемные средства, потому что он позволяет новым владельцам компании делить с ним ответственность и, что самое главное, участвовать в прибыли компании. Ясно, что второй способ не доступен для правительства. В то же самое время, очевидно, что предприятие лишено возможности собирать налоги для того, чтобы удовлетворить свои потребности в финансировании.

вверх

ПРАВИТЕЛЬСТВО - КРУПНЕЙШИЙ ЗАЕМЩИК НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

так как местные органы власти и центральное правительство должны осуществлять обеспечение финансирования своей деятельности до того, как доходы от налогообложения и из других источников станут доступны, а деятельность данных категорий заемщиков является широкомасштабной, то совершенно неудивительно, что правительства представляют собой самых крупных заемщиков данной системы. Помимо того, что они являются крупнейшими заемщиками, этот факт также означает, что на момент окончания срока погашения займов они становятся основными поставщиками капитала, если займы не увеличиваются и не пролонгируются. Такие заимствования принимают различные формы, которые зависят от сроков погашения и, соответственно, по разным причинам привлекают различные категории поставщиков капитала.
Срок правительственных займов в основном зависит от причины, по которой возникла потребность в средствах, и от периода времени, за который, по расчетам правительства, будет осуществлено погашение займа. В то же самое время, государство государством может быть использована данная система для того, чтобы продемонстрировать рынку в целом, какими должны быть главные тенденции в реализации финансовой политики государства, в частности, политики в области процентных ставок. Благодаря этому, государства могут осуществлять выпуск краткосрочных долговых инструментов для сглаживания денежных потоков своих ресурсов к настоящему моменту (вне зависимости от причин, по которым у государства появляется срочная потребность в средствах); своевременной оплаты товаров и услуг, когда денег в казне недостаточно или увеличения краткосрочных денежных ресурсов по каким-то другим причинам.
Для контроля краткосрочных банковских процентных ставок государство может воспользоваться краткосрочными формами заимствования. Например, Для повышения собственной конкурентоспособности на международном рынке государство может осуществить повышение процентной ставки. В связи с этим может быть выпущен новый краткосрочный заём и предложены более высокие процентные ставки. Благодаря этому, рынок узнает о том, что в целом процентные ставки начинают расти. Кроме того, государством может быть использован выпуск данных долговых инструментов для осуществления контроля над денежной массой, которая находится в финансовой системе. При выпуске краткосрочных займов, если они приобретаются покупателями, происходит изъятие денежной массы из обращения. В результате остается меньше средств, которые возможно использовать для покупки товаров и услуг. Это позволяет осуществлять контроль над способностью страны тратить деньги на потребительские товары. Кроме того правительство может также заимствовать деньги для финансирования покупок различных активов или краткосрочных проектов. В политических целях правительство может продолжать осуществлять краткосрочные займы (даже при наличии долгосрочных проектов) для уравновешивания рыночных сил спроса, в частности, для того, чтобы корпоративный сектор имел возможность получить долгосрочные кредиты. То есть, в то время, когда компанию получают долгосрочные проекты или правительство стремится создать стимулы для строительства, которые нуждаются в долгосрочном финансировании, то оно может, благодаря рынку краткосрочных заимствований, ограничить себя в стремлении конкурировать за долгосрочные ресурсы. В этом случае для инвесторов важен тот факт, что кредитоспособность правительства, вероятно, не будет столь же высокой, как и кредитоспособность компаний. Для того чтобы позволить себе другие крупные займы или в целях погашения долгосрочных займов, государству могут понадобиться более долгосрочные средства. Иными словами, в целях финансирования крупных национальных международных программ или проектов государством используется данная часть рынка.

вверх

КОРПОРАТИВНЫЕ ЗАЕМЩИКИ

Другой областью для заимствований служит корпоративная сфера. Коммерческая фирма или промышленное предприятие время от времени нуждаются в привлечении дополнительных денежных средств. Ниже будет продемонстрировано, что с позиции финансового менеджмента, любой компании не следует привлекать новые ресурсы, используя только размещение новых акций среди владельцев компаний. В данном вопросе для компаний наиболее важным является стоимость дополнительного капитала. Компания, как и любое правительство, иногда испытывает потребность в заимствовании средств в целях финансирования долгосрочных или краткосрочных проектов. Для всех очевидно, что любой проект начнет приносить какую-либо пользу только спустя достаточно долгий промежуток времени. Кроме того компании могут быть необходимы средства для финансирования покупки какой-либо другой компании или предприятия. Но кроме привлечения займов компания, в отличие от правительства, может выпускать акции. Компании следует учитывать количество средств, имеющихся нее на данный момент. Если компания не имеет большого количества ценных активов или к ней не поступают заказы, то, не имея, денег, она не будет иметь возможности оплатить сырье для производства продукции, которая необходима для выполнения заказов, и не сможет выплачивать заработную плату своему персоналу, что, соответственно, приведет к отсутствию прибыли.
Поэтому, как и в случае с правительством, компании необходимо определиться со сроком, на который ей потребуются средства, и периодом времени, за который она сможет погасить данный долг. Таким образом, для компании очень важно вести управление своими финансами, планируя их не только исходя из текущих потребностей в капитале, но и из прогнозируемых потребностях в денежных потоках в будущем, в том числе возможности погашения займа.
Как уже упоминалось выше, компании следует учитывать стоимость привлечения капитала. Несмотря на то, что теоретически компания может существовать бесконечно, так как представляет собой юридическое лицо, практически такое возможно только в том случае, если компания имеет положительные денежные потоки. Если компания хочет получить кредит, то она должна будет предоставить гарантию или обеспечение того, что заём будет погашен. То есть компании придется рисковать потерей части своих активов, если она не будет иметь возможность погасить кредит или сделать это своевременно. В этом случае часть активов может быть конфискована с целью их реализации для погашения долга. Если же такими активами станут жизненно важные для производства товаров или предоставления услуг, то предприятие может быть закрыто. Подобная практика широко распространена для всех форм заимствований, вне зависимости от того, предоставлены ли они банком или были получены через рынок ценных бумаг.
Кроме того, компания имеет возможность привлечь средства на неопределенный период времени, благодаря выпуску акций. В данной ситуации, с точки зрения выплат дивидендов по акциям, компания сама контролирует стоимость капитала, то есть в случае отсутствия у компании прибыли, она имеет право не выплачивать дивиденды. В подобных условиях, для компании всегда будет наименее рискованным привлечение капитала через дальнейший выпуск акций. Тем не менее, это может повлечь за собой размытие прав собственности акционеров компании (в случае, если они не имеют возможности каждый раз подписываться на новый выпуск), что может оказаться неприемлемым для старых акционеров, особенно если они являются обладателями контрольного пакета акций. Из этого следует, что факторы, которые оказывают влияние на стоимость капитала для компании, определяются не только периодом погашения и ставкой, но и тем эффектом на будущее финансовое состояние предприятия, который окажет привлечение капитала. Таким образом, чтобы оценить потребности в финансировании нужно произвести оценку соотношения между заемными и собственными средствами. Если окажется, что заемные средства значительно превышают собственные, то компания становится очень чувствительной к любым неблагоприятным изменениям на рынке или в каком-либо отдельном его секторе, что повлечет за собой неспособность компании обслуживать собственный долг. Однако в случае небольшой доли заемных средств в собственном капитале может сказаться на темпе роста прибыли, замедляя его, что соответственно приведет к падению в цене акций предприятия и сделает его открытым для поглощения другими компаниями.

вверх

ПОСТАВЩИКИ КАПИТАЛА

Ранее было продемонстрировано, что сбережения, которыми являются средства ,не израсходованные на потребительские нужды, являются источниками средств для инвестирования. Инвестировать могут государство, частные лица финансовые учреждения или иностранные предприятия. Так как правительством специально не предусматриваются средства для инвестирования в инструменты рынка ценных бумаг, то особое внимание нужно уделять частным лицам и финансовым учреждениям (и национальным, и иностранным), являющимися основными поставщиками капитала.
Частными лицами могут быть сделаны сбережения, для которых используются разнообразные инвестиционные продукты, однако существенную роль они будут играть только в том случае, если все мелкие суммы, которые имеются у отдельных вкладчиков, объединить в крупную сумму. Только она способна удовлетворить потребности корпоративных и правительственных заемщиков. Несмотря на то, что небольшая часть индивидуальных инвесторов производит вклады непосредственно в ценные бумаги, большинством же используется косвенное инвестирование.
Сбережения частных лиц, кроме тех, что находятся на банковских счетах, могут использоваться в качестве средства оплаты пенсионных программ пенсионных фондов. Наиболее вероятным является использование сбережений в качестве средств, направленных на страхование жизни имущества или же в качестве вклада в другие страховые продукты. Последующий доход, полученный с данных средств, может быть использован для вложения средств в паевые фонды или для приобретения паев в других коллективных инвестиционных фондах. И наконец, частные лица, имеющие большие наинвестированные доходы, используя услуги финансового менеджера, могут доверить свои доходы ему, а он в свою очередь может инвестировать их по своему усмотрению от имени частного лица.
Финансовыми учреждениями, которые вкладывают средства в ценные бумаги, являются банки, страховые компании, пенсионные и паевые фонды и другие профессиональные финансовые менеджеры.
Банки осуществляют привлечение депозитов из расчета на прибыль от их предоставления в кредит под более высокие проценты, чем они выплачивают вкладчикам. Помимо этого они могут осуществить заимствование средств и предоставление их в кредит под проценты, которые выше, чем ставка выплачиваемого ими кредита. В случае предоставления рынком такой же или более высокий уровень нормы прибыли, чем по обычному кредиту, банки в целях повышения собственной прибыльности будут стараться работать на данном рынке.
Для сокращения рисков невозврата кредита заемщиками, банки вступают в различные объединения, становясь членами банковских синдикатов по кредитованию. Благодаря покупке ценных бумаг обеспечивается объединение в синдикат и ограничение потенциального убытка суммой инвестиции.
Пенсионные фонды осуществляют прием взносов от будущих пенсионеров, зная, что с большой долей вероятности большинству из них не придется выплачивать пенсию в ближайшие несколько лет. Таким образом, они имеют возможность вкладывать средства на длительные периоды и соответственно получать доходы, которые в дальнейшем накапливаются и реинвестируются, в отсутствие необходимости поддержания денежных резервов для покрытия краткосрочных займов. Но, чтобы пенсионные фонды отвечали своим обязательствам и осуществляли выплату денег пенсионерам, необходимо равенство уровня инфляции и уровня доходности фонда или, что более предпочтительно, доходность фонда превышала бы уровень инфляции. Было посчитано, что в течение каждого десятилетия 20-го века доходность по банковским депозитам всегда была ниже, чем доходность ценных бумаг. Принятие платежей страховыми компаниями от частных лиц и предприятий на регулярной основе чаще всего происходит по страховым полисам. После чего им необходимо обеспечить наличие необходимого количества средств для того, чтобы иметь возможность отвечать по обязательствам по страховым обязательствам при наличии необходимости. Компании, чьим профилем является страхование жизни, будет со временем иметь все больше и больше обязательств перед держателем полиса в связи с увеличением возраста клиентов и вероятностью их смерти. У компаний же, которые занимаются страхованием автомобилей или общим страхованием, рост обязательств происходит в связи с ростом инфляции, что в свою очередь приводит к удорожанию запасных частей, затрат на перестройку и увеличению счетов за ремонт.
Данное явление относится и к частному медицинскому страхованию. Таким образом, страховые компании должны инвестировать свои избыточные денежные средства и активы в целях обеспечения наличия капитальной базы, которая была бы достаточной для возможности отвечать по обязательствам по полисам и, кроме того, зарабатывать необходимую норму прибыли для акционеров данного предприятия. Значит, страховая компания, которая инвестирует свои средства на длительный период, должна позаботиться об обеспечение средствами, которых было бы достаточно для того, чтобы своевременно удовлетворить ее обязательства. Паевыми фондами, которые представляют собой коллективные инвестиционные схемы, создается некоторый инвестиционный механизм для более мелких инвесторов, которые считают, что располагают необходимыми навыками и временем для самостоятельного управления собственными инвестициями. Объединив средства многих инвесторов, паевые фонды могут использовать выгоды экономики за счет масштаба (при более низких комиссионных затратах и более широкой диверсификации риска, осуществляемой при помощи его распределения на большее число индивидуальных инвестиций, эффективность с экономической точки зрения выше, чем в случае с индивидуальным инвестором).
Естественно, данные фонды, не имеют возможности заниматься инвестированием средств на такие же длительные сроки, что и страховые компании или пенсионные фонд. Это вызвано тем, что инвесторы имеют право потребовать возврата собственных средств раньше, если они захотят использовать их в других целях. Тем не менее, с ростом уровня жизни и доходов происходит повышение вероятности увеличения потока инвестиций в подобные организации. Это влечет за собой тот факт, что фонды вынуждены осуществлять поиск новых инвестиционных возможностей для вложения привлеченных средств. В противном случае, при желании инвесторов получить обратно свои деньги, паевой фонд становится продавцом инвестиций.
Организациями, которые профессионально занимаются управлением средств, могут также являться брокеры по акциям, банковские организации и другие предприятия, которые могут предоставить коллективные инвестиционные схемы. При осуществлении своей деятельности каждая подобная организация будет стремиться извлечь выгоду из экономии на масштабе, о которой шла речь выше. Таким образом, они могут представлять собой крупных поставщиков капитала на рынок.

вверх

Яндекс.Метрика
Курсы валют
c 18.08.2018
Доллар США
66,8757 руб.
Евро
76,1848 руб.
10 Норвежских крон
79,0007 руб.
Вы здесь: Главная Фондовый рынок Обучение ОСНОВЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ Основные понятия рынка ценных бумаг Основные заемщики и поставщики капитала на рынке ценных бумаг